Jsou americké trhy drahé či levné?

16. 3. 2024

Ray Dalio používá pro zjišťování neoprávněně předraženého trhu následující ukazatele:

Vysoké ceny ve srovnání s tradičními měřítky hodnoty (např. tím, že se vezme současná hodnota jejich peněžních toků po dobu trvání aktiva a porovná se s úrokovými sazbami)
Neudržitelné podmínky (např. extrapolace minulých temp růstu výnosů a zisků na konci cyklu, kdy kapacitní limity znamenají, že tento růst nelze udržet)
Mnoho nových a naivních kupců, kteří byli přilákáni, protože trh šel hodně nahoru
Široký býčí sentiment
Vysoké procento nákupů je financováno dluhem
Mnoho forwardových a spekulativních nákupů sází na cenové zisky (např. excesivní zásoby, nasmlouvané forwardové nákupy atd.)

Americký akciový trh měřený pomocí těchto kritérií (viz graf níže) nevypadá příliš divoce. Jako celek je ve středním pásmu, kolem 57%.

https://www.linkedin.com/pulse/we-stock-market-bubble-ray-dalio-zpdre/

Kdybychom výhradně tato měřítka použili v roce 2007, zřejmě by to nedopadlo nejlépe. Uvedené ukazatele naměřily jen něco kolem 60% (viz oranžové kroužky v diagramu nahoře), ovšem trh v následujících dvou letech propadl téměř o 58%.

https://www.tradingview.com/chart/ATlIi6FM/

Co říkají další indikátory? Poměr indexu Wilshire 5000 k americkému HDP používaný Warrenem Buffetem je na téměř 185% při průměru 80%.

https://www.longtermtrends.net/market-cap-to-gdp-the-buffett-indicator/

Shillerův CAPE hlásí hodnotu 34,22, což je více než dvojnásobek jeho mediánu 15,97.

https://www.multpl.com/shiller-pe

A konečně poměr celkové hodnoty veřejných a privátních akcií k HDP je výrazně více než dvojnásobný proti dlouhodobému průměru.

https://www.longtermtrends.net/market-cap-to-gdp-the-buffett-indicator/

Index S&P 500 táhnou tituly přezdívané „magnificent 7“. Jejich forward PE ratio vypadá takto:

Alphabet (Class A shares, GOOGL): 17.83
Meta Platforms: 21.56
Apple: 23.9
Nvidia: 30.43
Microsoft: 31.07
Amazon: 33.95
Tesla: 41.14

Podle těchto indikátorů americký akciový trh levnou příležitostí k nákupu není, spíš naopak. Z hlediska ceny vypadají zajímavě americké dluhopisy se splatností 20+ let, které během dvou let ztratily kolem 50% hodnoty. Nyní se obchodují na úrovních trhu před dvaceti lety.

https://www.tradingview.com/chart/ATlIi6FM/

Otazníkem zůstává, kdy skončí sestupný trend. A samozřejmě je tu problém vládního dluhu, který činí $ 34,5 bilionů; k tomu je ovšem nutno připočíst dalších $ 213,74 bilionů nekrytých závazků (Social security, Medicare, Mediaid…).